خيارات الأسهم، باكداتينغ، ساربانيس، أوكسلي

مع ما لا يقل عن 140 شركة بما في ذلك ونيتدهيلث وأبل تقول أنها يجري فحصها من قبل السلطات الفدرالية أو مراجعة الطريقة التي توقيت منح الأسهم الخاصة بهم، ودور مديري الشركة يخضع للتدقيق. وتقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات حاليا بدراسة ما إذا كان المديرون الذين يجلسون في أكثر من مجلس إدارة للشركة قد يكونوا قد انتشروا ممارسة منح الأسهم من الأسهم، تقارير بلومبرغ. وتبين البحوث التي أجرتها مكتبة الشركات أن 40 في المائة من الشركات الخاضعة للتدقيق لديها مديرا مشتركا. كل هذا يتماشى مع ما أسمته ست درجات من نظرية الفصل في إدارة الشركات. تنطلق النظرية الست درجات حيث يجلس المديرون على المجالس المشتركة. وتعرف هذه الروابط بأنها روابط مستتر. على سبيل المثال، مدير A يجلس على مجلس إدارة الشركة رست وأيضا شركة أوفو. مدير B هو على متن الشركات رست و شيز. ولكن هذين المديرين لديهم صلة مع مدير C الذي يحدث أن يكون مع أوفو و شيز. وتعتبر مسافة الباب الخلفي بين المخرجين A و B اثنين. الآن، وجدت دراسة في كلية إدارة الأعمال وارتون أن المديرين التنفيذيين مع الباب الخلفي صلة لشخص ما على لجنة التعويض تلقت في المتوسط، 453،688 الولايات المتحدة (A601،294) أكثر من أولئك الذين ليس لديهم مثل هذا الصدد. وكانت هناك أيضا أدلة تشير إلى أن كل وحدة زيادة في مسافة الباب الخلفي أسفرت عن انخفاض 82،733 الولايات المتحدة في دفع الرئيس التنفيذي. أدرس الآثار المترتبة على الدراسة في هذه القطعة. واستنادا إلى هذه الدراسة، ليس من المستغرب أن ثيريس الآن دليل يدل على أن المديرين قد انتشرت خيارات باكداتينغ. وكما تقترح دراسة وارتون، ليس ما تعرفه ولكن من تعرفه أن التهم. أو كما قال المحاسب السابق سيكس لين تيرنر بلومبرغ: شبكة متماسكة بشكل وثيق من المديرين لهذه الشركات روائح حسن المحبة الصبي القديم تسهيل مباشرة مصالح الرؤساء التنفيذيين بدلا من المستثمرين. ومع ذلك، قد يستفيد المديرون أنفسهم أيضا من الروابط الوثيقة. وقد أعطى مديرو الشركات أنفسهم زيادات ضخمة في الأجور في عام 2006، جنبا إلى جنب مع الرؤساء التنفيذيين، وفقا لتقارير إخبارية. وقد أفضى سبب الزيادات إلى زيادة الوقت والجهد الذي يسعى إلى حضور عدد قليل من اجتماعات مجلس الإدارة خلال السنة التي زادت فيها اللوائح التنظيمية وتدقيقها من ساربانيس أوكسلي والهيئات التنظيمية. نعم، ست درجات نظرية لا تشمل المستثمرين. خطر خيارات النسخ الخلفي هل سبق لك أن ترغب في أن تتمكن من العودة إلى الوراء من الوقت بعض المديرين التنفيذيين، حسنا، على الأقل عندما يتعلق الأمر خيارات الأسهم الخاصة بهم. من أجل تأمين الربح في يوم واحد من منحة الخيارات، وبعض المديرين التنفيذيين ببساطة باكديت (تعيين التاريخ إلى وقت سابق من تاريخ المنح الفعلي) سعر ممارسة الخيارات إلى التاريخ الذي كان تداول الأسهم في أقل مستوى. وهذا يمكن أن يؤدي في كثير من الأحيان إلى أرباح فورية في هذه المقالة، وأيضا استكشاف ما هي الخيارات باكداتينغ وما يعنيه للشركات ومستثمريها. انظر: خيارات أسهم الموظفين هل هذا قانوني حقا معظم الشركات أو المديرين التنفيذيين تجنب خيارات المديرين التنفيذيين الذين يتلقون خيارات الأسهم كجزء من تعويضاتهم، وتعطى سعر ممارسة يعادل سعر الإغلاق في تاريخ إصدار منحة الخيارات. وهذا يعني أنها يجب أن تنتظر الأسهم أن نقدر قبل اتخاذ أي أموال. (لمزيد من المعلومات، انظر يجب تعويض الموظفين مع خيارات الأسهم) على الرغم من أنها قد تبدو ظليلة، يمكن للشركات العامة إصدار عادة ومنح خيار أسعار الأسهم كما تراه مناسبا، ولكن هذا سوف يعتمد كل ذلك على شروط وأحكام منح الأسهم الخيار برنامج. ومع ذلك، عند منح الخيارات، يجب الإفصاح عن تفاصيل المنحة، وهذا يعني أنه يجب على الشركة إبلاغ مجتمع الاستثمار بوضوح بالتاريخ الذي تم فيه منح الخيار وسعر التمرين. ولا يمكن أن تكون الحقائق غير واضحة أو مربكة. وبالإضافة إلى ذلك، يجب على الشركة أيضا حساب بشكل صحيح لحساب منحة الخيارات في البيانات المالية. إذا كانت الشركة تحدد أسعار الخيارات تمنح أقل بكثير من سعر السوق، فإنها سوف تولد على الفور حساب، الذي يعول على الدخل. يحدث القلق الخلفي عندما لا تكشف الشركة عن الحقائق التي يرجع تاريخها من الخيار. (لمزيد من المعلومات، اقرأ "التكلفة الحقيقية لخيارات الأسهم"، الجدل حول تكثيف الخيار واتباع نهج جديد لتعويض الأسهم). وباختصار، فإن هذا الفشل في الكشف - بدلا من عملية الترقيم نفسها - هو جوهر خيارات الخلفية فضيحة. ووس إلقاء اللوم ولكي تكون واضحة، فإن غالبية الشركات العامة التعامل مع برامج خيارات الأسهم الموظفين بالطريقة التقليدية. أي أنهم يمنحون خيارات أسهمهم التنفيذية مع سعر ممارسة (أو السعر الذي يمكن للموظف شراء الأسهم العادية في وقت لاحق) أي ما يعادل سعر السوق في وقت منح الخيار. كما يكشفون بشكل كامل عن هذا التعويض للمستثمرين، ويقسمون تكلفة إصدار الخيارات من أرباحهم كما هو مطلوب منهم بموجب قانون ساربينز - أوكسلي لعام 2002. ولكن هناك أيضا بعض الشركات هناك التي عازمة على القواعد من قبل كل من إخفاء الخلفية من المستثمرين، وأيضا فشل في حجز المنحة (ق) كمصروفات مقابل الأرباح. على السطح - على الأقل بالمقارنة مع بعض من المديرين التنفيذيين شينانيغانز أخرى قد اتهمت في الماضي - الخيارات الفضيحة الخلفية يبدو غير ضارة نسبيا. ولكن في نهاية المطاف، يمكن أن يكون مكلفا جدا للمساهمين. (لمعرفة المزيد، انظر كيف الاكتتاب العام المتأثر في ساربانيس - أوكسلي). التكلفة للمساهمين المشكلة الأكبر بالنسبة لمعظم الشركات العامة هي الصحافة السيئة التي يتلقاها بعد اتهام (التراجع)، وما ينتج عن ذلك من انخفاض في ثقة المستثمرين . وفي حين أنه لا يمكن تحديده كميا بالدولار والسينت، فإن الضرر الذي يلحق بسمعة الشركة قد يكون في بعض الحالات غير قابل للإصلاح. وهناك قنبلة موقوتة أخرى محتملة موقوتة، هي أن العديد من الشركات التي يتم ضبطها على الانحناء للقواعد ربما تكون مطلوبة لإعادة ذكر بياناتها المالية التاريخية لتعكس التكاليف المرتبطة بمنح الخيارات السابقة. في بعض الحالات، قد تكون المبالغ تافهة. وفي بلدان أخرى، قد تكون التكاليف بعشرات أو حتى مئات الملايين من الدولارات. في أسوأ السيناريوهات، قد يكون سوء الصحافة وإعادة التصحيح أقل من المخاوف الشركة. وفي هذا المجتمع المتضرر، من المؤكد أن المساهمين سيقدمون دعوى قضائية ضد الشركة لتقديم تقارير أرباح كاذبة. وفي أسوأ حالات الخيارات التي تعوض سوء المعاملة، يمكن أن تقوم البورصة التي تتداول فيها مخالفات الشركات المخالفة والهيئات التنظيمية مثل لجنة الأوراق المالية والبورصة (سيك) أو الرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية بفرض غرامات كبيرة على الشركة لارتكاب الغش. (لمزيد من المعلومات، انظر رواد الاحتيال المالي). قد يواجه المديرون التنفيذيون للشركات المشاركة في فضائح التراجع أيضا مجموعة من العقوبات الأخرى من مجموعة من الهيئات الحكومية. ومن بين الوكالات التي يمكن أن تطرق الباب هي وزارة العدل (للكذب على المستثمرين، وهي جريمة)، و إرس لتقديم عوائد ضريبية كاذبة. من الواضح، بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون أسهم في الشركات التي لا تلعب من قبل القواعد والخيارات الترقيم يشكل مخاطر خطيرة. وإذا ما عوقبت الشركة على أفعالها، فمن المرجح أن تنخفض قيمتها بشكل كبير، مما سيؤثر بشكل كبير على محافظ المساهمين. A ريال-ليف إكسامبل مثال مثالي لما يمكن أن يحدث للشركات التي لا تلعب من قبل القواعد يمكن العثور عليها في استعراض بروكيد الاتصالات. ويزعم أن شركة تخزين البيانات المعروفة تتلاعب بمنح خيارات أسهمها لضمان أرباح كبار مسؤوليها التنفيذيين ومن ثم فشلت في إعلام المستثمرين أو بحساب نفقات (نفقات) الخيارات بشكل صحيح. ونتيجة لذلك، اضطرت الشركة إلى الاعتراف بزيادة في النفقات على أساس الأسهم قدرها 723 مليونا بين عامي 1999 و 2004. وبعبارة أخرى، كان عليها أن تعيد تأكيد الأرباح. كما أنها كانت موضوع شكوى مدنية وجنائية. وكانت التكلفة الإجمالية للمساهمين، في هذه الحالة، مذهلة. على الرغم من أن الشركة لا تزال تدافع عن نفسها ضد التهم، انخفضت أسهمها بأكثر من 70 بين عامي 2002 و 2007. كيف كبيرة هي المشكلة وفقا لدراسة عام 2005 من قبل إيريك كذبة في جامعة ولاية ايوا، أكثر من 2000 شركة تستخدم الخيارات الخلفية في شكل من الأشكال لمكافأة كبار المسؤولين التنفيذيين بين عامي 1996 و 2002. وبالإضافة إلى بروكيد، العديد من الشركات البارزة الأخرى أصبحت متورطة في فضيحة الخلفية أيضا. ففي أوائل تشرين الثاني / نوفمبر 2006، على سبيل المثال، أفادت منظمة "يونايتد هيلث" بأنه سيتعين عليها أن تعيد تأكيد الإيرادات على مدى السنوات ال 11 الماضية، وأن المبلغ الإجمالي لإعادة الحساب (المتعلق بنفقات الخيارات المحجوزة بطريقة غير سليمة) يمكن أن يقترب من 300 مليون دولار أو يتجاوزه. وسوف تستمر في الوقت الذي من المرجح أن تستمر تقارير الانقسامات الماضية في السطح، والخبر السار هو أن الشركات ستكون أقل عرضة لتضليل المستثمرين في المستقبل. وذلك بفضل ساربانيس أوكسلي. وقبل عام 2002، عندما اعتمد التشريع، لم يكن على السلطة التنفيذية أن تكشف عن منح خيار أسهمها حتى نهاية السنة المالية التي جرت فيها المعاملة أو المنحة. ومع ذلك، منذ منح ساربانيس أوكسلي، يجب تقديم المنح إلكترونيا في غضون يومي عمل من قضية أو منحة. وهذا يعني أن الشركات سيكون لها وقت أقل لتدبير المنح أو سحب أي خدعة أخرى وراء الكواليس. كما يوفر للمستثمرين إمكانية الحصول على معلومات التسعير (المنحة) في الوقت المناسب. بعد ساربانس-أوكسلي، وافق المجلس الأعلى للتعليم تغييرات على معايير الإدراج في بورصة نيويورك و ناسداك في عام 2003 التي تتطلب موافقة المساهمين لخطط التعويض. كما وافقت على متطلبات تكلف الشركات بتحديد الخطوط العريضة لخطط التعويضات لمساهميها. خلاصة القول على الرغم من أن المزيد من الجناة في فضيحة العوائد الخيارات من المرجح أن تظهر، لأن معايير مثل ساربانيس أوكسلي قد وضعت، الافتراض هو أنه سيكون من الصعب على الشركات العامة أندور مدرائها التنفيذيين لإخفاء تفاصيل خطط تعويضات الأسهم فى المستقبل. (لقراءة المزيد عن هذا الموضوع، وتحقق من فوائد وقيمة خيارات الأسهم). تأثير قانون ساربينس-أوكسلي على التلاعب توقيت جوائز الرئيس التنفيذي الأسهم الخيار غوجين غونغ جامعة ولاية بين - كلية سمال الأعمال جامعة سانتا كلارا - مدرسة الأعمال ليفي 16 نوفمبر 2005 يسرع القسم 403 من قانون ساربينز أوكسلي الموعد النهائي لتقديم التقارير لمنح خيارات الأسهم التنفيذية في غضون يومي عمل بعد المنح. تدرس هذه الدراسة تأثير القسم 403 على مدى تأثير الرئيس التنفيذي على أسعار أسهم المنحة بهدف تعزيز قيمة جوائز خيارات الأسهم التنفيذية. وتبين الدراسات السابقة أن المديرين التنفيذيين يؤثرون على سعر ممارسة الخيارات من خلال التأثير على توقيت جوائز الخيار، والتلاعب في توقيت المعلومات ذات الصلة القيمة حول جوائز الخيار، أو التراجع عن الجائزة في محاولة لخفض تاريخ المنحة سعر السهم، وبالتالي زيادة القيمة من خياراتها. ونجد أن متطلبات الإبلاغ المتسارع من سوكس 403 تقلل إلى حد كبير من تأثير المدير التنفيذي على أسعار أسهم المنحة في فترة ما بعد سوكس. على وجه التحديد، نجد أن شرط الإبلاغ المتسارع (1) يلغي منح الانتهازية لجوائز غير مجدولة بعد الإعلانات الإخبارية السيئة ويقلل، ولكن لا يلغي، منح الانتهازية الجوائز غير المجدولة قبل إعلانات الأخبار الجيدة (2) يعرقل تأخير الأخبار الجيدة والإعلانات بعد جوائز الخيار المقرر و (3) يقلل كثيرا من الاستخدام الظاهر للرجوع من المنح الخيار لخفض سعر الإضراب. وبالتالي، فإننا نقدم أدلة جدیدة جدیدة حول الأثر الاقتصادي ل سوكس علی تخفیف السلوك الانتهازي التنفیذي المرتبط بمنح خیارات الأسھم. عدد الصفحات في ملف بدف: 39 كلمات البحث: جائزة خيارات الأسهم التنفيذية، قانون ساربانيس-أوكسلي، معالجة التوقيت جيل التصنيف: J33، M41، G34، G38 تاريخ النشر: نوفمبر 21، 2005 اقترح الاقتباس كولينز، دانيال دبليو و غونغ، غوجين لي، هيدان، تأثير قانون ساربينز-أوكسلي على التلاعب في توقيت جوائز الرئيس التنفيذي الأسهم الخيار (16 نوفمبر 2005). متوفر في سسرن: ssrnabstract850564 أو dx. doi. org10.2139ssrn.850564 معلومات الاتصال دانيال و. كولينز جامعة أيوا - قسم المحاسبة (البريد الإلكتروني) 108 باباجون الأعمال بناء مدينة ايوا، يا 52242-1000 الولايات المتحدة الأمريكية 319-335-0912 ( هاتف) 319-335-1956 (فاكس)